<img src="https://bts-image.xyzcdn.net/aHR0cHM6Ly96eHVuaXR5LmZlaXNodS5jbi9zcGFjZS9hcGkvYm94L3N0cmVhbS9kb3dubG9hZC9hc3luY2NvZGUvP2NvZGU9TkRZd05HSXhZV0V3TXpSaU5HTmtOMk01TlRNeE1EUmxOVGd4WVRaak9UbGZObnBMY21GV1ZIY3plV05OWkZCalNVWnlORmRJYkdveFRIUnFXbGhTZEdsZlZHOXJaVzQ2VWpOUGFtSTVOVEJPYjB0NFVVTjROSFpYVUdOWFVreEtibTFUWHpFM056UTJNRGMxTXpBNk1UYzNORFl4TVRFek1GOVdOQQ=="/>📃 他对命运说：我在这里。欢迎来到知行小酒馆，这是一档有知有行出品的播客节目。我们关注投资，更关注怎样更好地生活，我是雨白。前段时间，我读到了一封让我很意外的公开信。写信的人叫盖伊·斯皮尔（Guy Spier），是一位很知名的价值投资者。他写过一本我非常喜欢的书，叫《与巴菲特共进午餐时，我顿悟的五个真理》。我们曾经专门用一期节目聊过这本书。这本书最特别的地方，不是讲投资，也不是讲成功，而是非常坦诚地写出了一个人怎么在野心、虚荣、比较和成长里，一步一步修正自己，活成自己更想成为的样子。而这封公开信之所以让我意外，简单来讲，是因为这是一封清退基金的告别信。在信里，盖伊表示，他罹患了一种很凶险的脑部肿瘤，因此决定在运营 28 年之后，关闭自己的海蓝宝石基金（Aquamarine Fund）。在阅读那封信的过程中，我完全无法克制自己的眼泪。不只是因为噩耗本身，而是那封信里流露出来的东西，太有力量了。在这样的处境里，盖伊的表达依然那么平静、克制，而且还在认真地为别人着想。他花了很多篇幅认真交代自己的持有人之后该如何挑选基金经理，也着重感谢了一路上帮助过自己的所有人。当时我就觉得，我一定要录一期节目，和大家好好介绍这个人和这封信。而今天和我一起聊这封信的，是小酒馆的老朋友 Eric。这一次，我想和他聊的，不只是盖伊·斯皮尔，也不只是投资本身。我们更想聊的是：一个人到了这样的时刻，最后显露出来的，到底是什么。以及，如果一个人终其一生都在做一件事，却没能等到那个最想等到的时刻，我们又该怎么理解他的一生。📖盖伊在那本书里特别打动我的，是他愿意把那些知行不合一的时刻、绕过的弯路，都如实记录下来。而小酒馆人气嘉宾孟岩跨越 8 年的投资实证，其实也是这样一场真实的现场直播。现在，这些内容已正式出版成书，名为《投资中，我相信的事》。欢迎在评论区分享你的听后感，我们将抽选 10 位听友送出孟岩亲签的《投资中，我相信的事》1 本。抽奖截止时间：04 月 06 日。<h2>🔗 官方地址</h2><a href="https://youzhiyouxing.cn/n/materials/2155">如果你所使用的客户端显示不全，请点此访问有知有行的官网查看全文</a><h2>🍻 本期嘉宾</h2>CxEric：CFA、FRM，前媒体人。公众号「CxEric 的读书与投资笔记」的主理人。<h2>🪡 时间轴</h2>02:14 &nbsp;盖伊·斯皮尔是谁？为什么我们想把他介绍给你？16:17 &nbsp;成立海蓝宝石基金之后：遇见帕伯莱，拍下巴菲特的午餐26:47 &nbsp;「我不能当那个投资业绩最差、收费还最贵的人，这不行」41:43 &nbsp;有时候，你准备好要演奏的乐曲，并不是命运要你演奏的那首46:43 &nbsp;把钱交给那些拥有真正的受托者责任的人64:17 做了 28 年基金经理，他没能等到证明自己的那天——这样的一生，该如何评断？又或者，他真的需要这个证明吗？74:12 活着就是回报：我在这里，今天还在这里，这就够了<h2>✉️ 盖伊的信</h2>本期节目中重点提到的几处，下为部分摘要。信件全文中译版参见：<a href="https://youzhiyouxing.cn/n/materials/2156">youzhiyouxing.cn</a><img src="https://bts-image.xyzcdn.net/aHR0cHM6Ly96eHVuaXR5LmZlaXNodS5jbi9zcGFjZS9hcGkvYm94L3N0cmVhbS9kb3dubG9hZC9hc3luY2NvZGUvP2NvZGU9TXpKbFpXSTVNemhpTkRFNU5URmxZVFpoT1ROak1UaGpZbVE1T1dSalpEaGZhRUZLYjB0MVV6RmxUM05VZDB0U2NWQkVUbTlvWXpGM1pEVldRbmQ2WkROZlZHOXJaVzQ2U21WM1VXSnVkblZUYnpBd2FqRjROemRVUVdOME5XTlNibVZqWHpFM056UTJNRGMxTXpBNk1UYzNORFl4TVRFek1GOVdOQQ=="/><img src="https://bts-image.xyzcdn.net/aHR0cHM6Ly96eHVuaXR5LmZlaXNodS5jbi9zcGFjZS9hcGkvYm94L3N0cmVhbS9kb3dubG9hZC9hc3luY2NvZGUvP2NvZGU9TURZeU5tVXhNVGsxT0RabVpUTTJPVGN5TWpaaU9EYzJOV1l3T1RjelpXRmZhMWxJV1ZSek4wbE5XRk0zYTBKd05VRlRkVkJDTkdoRVVVVkhPSEZ1T0d0ZlZHOXJaVzQ2VDNWUk5XSkpXRTR3YnpCWE9IQjRUV1pRZVdOTVpIWkZibHBrWHpFM056UTJNRGMxTXpBNk1UYzNORFl4TVRFek1GOVdOQQ=="/><img src="https://bts-image.xyzcdn.net/aHR0cHM6Ly96eHVuaXR5LmZlaXNodS5jbi9zcGFjZS9hcGkvYm94L3N0cmVhbS9kb3dubG9hZC9hc3luY2NvZGUvP2NvZGU9T1ROaVpqazBaRE0xWmpnM1pqRmtNekpsTXprMk5qVTFaVGxoTWpJMFpqWmZRbTVqYkhGSU1rRnNWVkJxYzA1UWEzUjVWVmxEU0Zac09FeFhjRFZoVFVGZlZHOXJaVzQ2VEU5RFJHSlFWRXh5YnpWTFMwTjRXV3R5T1dOWk9UVjNia3RKWHpFM056UTJNRGMxTXpBNk1UYzNORFl4TVRFek1GOVdOQQ=="/><h2>🔍 猜你想看</h2>04:38 D.H. Blair & Co.：20 世纪末活跃于美国的中小型投行，因违规行为于 1998 年被监管机构关停。04:56 《华尔街之狼》：2013 年马丁·斯科塞斯执导，莱昂纳多·迪卡普里奥主演。05:48 <a href="https://www.sec.gov/enforcement-litigation/administrative-proceedings/34-47070">根据 SEC 官方行政程序文件（Release No. 47070）</a>，1993至1998年间，D.H. Blair通过内部协调交易，人为抬高自家承销的新股股票价格，致使投资者受损。2002 年 3 月 7 日，该公司就纽约州马丁法（Martin Act）三项违规认罪，SEC 随即吊销其经纪交易商注册资格，数名高管被终身禁止从事经纪业务。08:12 「不要去问理发师，你需不需要剪头发」：来源于 <a href="https://buffett.cnbc.com/video/2011/04/30/buffett-dont-ask-the-barber-whether-you-need-a-haircut.html">2011 年伯克希尔·哈撒韦股东大会</a>，巴菲特和芒格谈到为何不太信任有利益关系一方提供的商业预测时，巴菲特提出的比喻。此处为口误。13:10 「每个人都有一套计划，直到下巴挨了一拳」：原句为「Everyone has a plan until they get punched in the mouth.」，来自美国重量级拳击冠军迈克·泰森（Mike Tyson）。15:21 李录：价值投资者，喜马拉雅资本（Himalaya Capital）创始人，查理·芒格家族资产管理者。在 2019 年北大光华管理学院的演讲中，李录谈到这一结构性悖论：真正实践价值投资的机构极少，且此类机构几乎不需要雇人——巴菲特的公司总部至今仅约 25 人。此篇演讲稿收录于李录的理论文集《文明、现代化、价值投资与中国》18:05 内部积分卡：巴菲特提出的概念，指以自己内心的标准而非他人眼光来衡量自身行为，与「外部积分卡」（在意别人怎么看自己）相对。20:25 莫尼什·帕布莱：印度裔美国价值投资者，Pabrai Investment Funds 创始人。22:40 巴菲特午餐：慈善拍卖活动，中标者可与巴菲特共进午餐，拍卖所得悉数捐给旧金山格莱德基金会（Glide Foundation），用于帮助当地的穷人和无家可归者。2000 年首届，2022 年最后一届。22:55 段永平：企业家、投资人，步步高电子创始人。27:35 私淑：出自《孟子·离娄下》「予未得为孔子徒也，予私淑诸人也」，指未曾亲受某人教导，却在内心将其奉为老师、主动学习效仿。40:30 市盈率（P/E Ratio）：股票估值的常用指标，计算方式为「股价/每股收益」，反映投资者为每一元盈利愿意支付的价格。40:47 业绩基准（Benchmark）：投资产品用来评估自身表现的参照指数，如沪深 300、标普 500 等。42:41 四级胶质母细胞瘤：恶性程度最高的原发性脑部恶性肿瘤，生长迅速，具有极强侵袭性，预后较差。45:48 巴菲特于 1969 年宣布解散「巴菲特合伙基金」（Buffett Partnership Limited），<a href="https://www.ivey.uwo.ca/media/2975913/buffett-partnership-letters.pdf">他在结束前给所有合伙人写信</a>，推荐了他信任的基金经理比尔·鲁安（Bill Ruane，其后创立 Sequoia Fund），并提供了国债配置建议。47:32 受托人责任：指受托管理他人资产的人，在法律与道德上有义务以委托人利益优先，不得将自身利益置于其上。53:15 美股「七姐妹」：指苹果、微软、谷歌母公司 Alphabet、亚马逊、Meta、英伟达、特斯拉七家公司，近年来贡献了标普 500 大部分涨幅。53:23 据<a href="https://aqfd.docsend.com/view/u4d9af3vkzuzdt5r"> Aquamarine Fund 2024 年报</a>显示，截至 2024 年 12 月 31 日，其持仓中的「法拉利」收益达 10163%；而 Guy Spier 在<a href="https://aqfd.docsend.com/view/nip42bjerdisg63z"> 2025 年度致合伙人信</a>中表示，2025 年对回报拖累最大的为法拉利、印度能源交易所和 Exor。<img src="https://bts-image.xyzcdn.net/aHR0cHM6Ly96eHVuaXR5LmZlaXNodS5jbi9zcGFjZS9hcGkvYm94L3N0cmVhbS9kb3dubG9hZC9hc3luY2NvZGUvP2NvZGU9WmpZelpEUTJNbVJtWkRCaVpETm1PR0l4TnpRNE9UbGpOamsxWmpsaU9USmZOVzlLVEdkNVp6UklWa04wTkV0bE9YaDNWM0J1V1VscVlUaFBhMVJNTW1SZlZHOXJaVzQ2VGxNeGJHSkhWWFphYjFONFkzQjRNREpzTVdOUFQwb3hibWhuWHpFM056UTJNRGMxTXpBNk1UYzNORFl4TVRFek1GOVdOQQ=="/>（图表来源：Aquamarine Fund 2024 年报｜图表再制：Canva）56:51 盖伊·斯皮尔在与巴菲特共进午餐后，开始重新审视基金行业惯常的「管理费 + 业绩费」模式。他的理念核心转变为：只有帮投资人赚钱，我才应该被付钱。海蓝宝石基金的收费结构也随之调整，逐步取消管理费，只按实际业绩收取提成，整体方向是让管理人与投资人的利益越来越一致。<img src="https://bts-image.xyzcdn.net/aHR0cHM6Ly96eHVuaXR5LmZlaXNodS5jbi9zcGFjZS9hcGkvYm94L3N0cmVhbS9kb3dubG9hZC9hc3luY2NvZGUvP2NvZGU9WVRCbVpqUTJZV0V3WmpSa1pEazJOMlZpWWpsbE9USTVaalkyWVRZeVkyUmZWM2RIUWxwTGRHVXlRVlpEVG14eVVFaHFRVWRVVGtsd01ucEpXRTh3YVROZlZHOXJaVzQ2U0ROcFJXSmhSbU5KYjBSbldHdDRRVWhhVVdOTFNtdDJibU5vWHpFM056UTJNRGMxTXpBNk1UYzNORFl4TVRFek1GOVdOQQ=="/>（数据来源：《<a href="https://files.adviserinfo.sec.gov/IAPD/Content/Common/crd_iapd_Brochure.aspx?BRCHR_VRSN_ID=635192">Aquamarine Capital Management, LLC — Form ADV Part 2A》</a>｜图表来源：知行小酒馆）58:52 本杰明·格雷厄姆：美国经济学家、投资人，被誉为「价值投资之父」。60:13 原文见巴菲特<a href="https://www.ivey.uwo.ca/media/2975913/buffett-partnership-letters.pdf"> 1961 年合伙人信件</a>。60:55 此处文章为<a href="https://www.bloomberg.com/opinion/articles/2025-09-18/buffett-munger-soros-golden-age-of-value-investing-is-over">《Golden Age of Value Investing Is Over》</a>，2025 年 9 月 18 日发表于《彭博商业周刊》。📖 相关书籍<a href="https://book.douban.com/subject/26427201/">《与巴菲特共进午餐时我顿悟的五个真理》（The Education of a Value Investor）</a><a href="https://book.douban.com/subject/3110321/">《更富有、更睿智、更快乐》（Richer, Wiser, Happier）</a><a href="https://book.douban.com/subject/5243775/">《聪明的投资者》（The Intelligent Investor）</a>🎧 相关节目<a href="https://www.xiaoyuzhoufm.com/episode/62da8aff92f0689a31f5051c">E48 《更富有、更睿智、更快乐》：新一代价值投资者的良好生活提案</a><a href="https://www.xiaoyuzhoufm.com/episode/690d8ce7af4fc00da7926181">E34 基金基准：你真的跑赢了90%的投资者吗？</a><a href="https://www.xiaoyuzhoufm.com/episode/692fb7a93fec3166cffd583c">SP08 李录、比尔·阿克曼、琳达·拉施克：通往投资大师的路，从来不止一条</a><a href="https://www.xiaoyuzhoufm.com/episode/682fdf12fcbc2e206b5021ac">E189 聊聊段永平，以及你想活出怎样的人生</a><a href="https://www.xiaoyuzhoufm.com/episode/6920103fcbba038b429d9f7a">E213 解码巴菲特：42 年传奇收益背后的模型、系统与选择</a><a href="https://www.xiaoyuzhoufm.com/episode/692952bf0d5237d4dee6d27c">E214 对话施宏俊：他出版了芒格，也被芒格重新「编写」了人生</a><a href="https://www.xiaoyuzhoufm.com/episode/609e6986aa805ed28f46957c">E11 专访CxEric：价值投资看起来简单，为什么做到那么难？</a><a href="https://www.xiaoyuzhoufm.com/episode/65ea7b3f2d96b6aa807a7bd5">E130 只是投资失利，又不是世界末日！｜知行读书会</a><h2>🌐 知行小酒馆公告牌</h2>📖《投资中，我相信的事》现已上架小酒馆的人气嘉宾孟岩，从 2017 年开始了一场长达八年的「投资实证」。那些浮亏的经历，那些在漫长下跌里持续投入的感受，和一点一点发生的变化，一起连成了一个穿越周期的完整故事，收录在了《投资中，我相信的事》这本书中。这本书里没有包赚不赔的投资秘籍，更多的是一名同路人穿越市场周期时的真实记录。如果你同样身处不确定之中，需要在没有答案的时候做出选择，需要在噪音和迷雾里寻找方向，也想慢慢找到适合自己的投资方式，那么这些不完美、但真实的记录，也许能给你一点陪伴和参照。如果你想把这样一本书留在手边，随时翻一翻，欢迎前往京东等各大图书平台搜索《投资中，我详细的事》或「孟岩」（<a href="https://item.jd.com/14659675.html">👉点此前往👈</a>）。<img src="https://bts-image.xyzcdn.net/aHR0cHM6Ly96eHVuaXR5LmZlaXNodS5jbi9zcGFjZS9hcGkvYm94L3N0cmVhbS9kb3dubG9hZC9hc3luY2NvZGUvP2NvZGU9Tm1FNE4yUXpOVEpsTVRKak16QTFPVGhoWkRsbU9UTTJZemxqWkROaVlUUmZNREJKWW1WelZYaDFObTVCUTJkaFdFeEtNRFptTm5KeFVYUkxSVEppVUZWZlZHOXJaVzQ2VFV0ME1XSlFPVkpNYjNSR056VjRlVk42UzJObGJtVk5ibXM0WHpFM056UTJNRGMxTXpBNk1UYzNORFl4TVRFek1GOVdOQQ=="/>🍻 我们是谁？「知行小酒馆」是 <a href="https://youzhiyouxing.cn/">有知有行</a> 出品的一档分享投资与生活的播客节目，每周五晚八点更新。我们关注投资理财，更关注怎样更好地生活。在我们看来，投资成功，是我们变成一个更好的人之后，自然的结果。<a href="https://youzhiyouxing.cn/">有知有行</a> 成立于 2020 年，目前在陪伴投资者用正确的方式学习投资，下场实操。凭借在投资领域的良好口碑，有知有行在初创阶段已与一大批忠实用户同行。未来我们希望成为一家财富管理公司，不仅帮助投资者学习投资，也能让大家在有知有行安心交易，踏实赚钱。<a href="https://youzhiyouxing.cn/">欢迎在「有知有行」社区 和我们互动交流</a>。<h2>🎺 创作团队</h2>主持 雨白｜嘉宾 CxEric｜制作 周一 星星｜后期 孙称｜单集封面 &nbsp;Recraft免责声明本播客所述投资相关内容皆以交流分享为目的，仅供参考，不构成任何市场预测、判断，或投资、咨询建议。市场有风险，投资需谨慎。主持人及嘉宾对投资相关内容的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证，并提醒您对相关内容请结合自身情况进行独立评估，依据或使用相关内容所造成的后果由您独自承担。感谢您对本播客原创内容的青睐。如转载或引用本播客所述内容，请注明出处。转载前请与有知有行联系并取得同意。

Podurama

Home

Trending

Personal

Your Podcasts

New Episodes

My Files

Favourite Episodes

Tags (Folders)

Recently Played

Bookmarks

Followed Playlists

E229 盖伊·斯皮尔：一位价值投资者的谢幕

知行小酒馆

AI Chapters

AI Insights

Reviews